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（一）资金市场动态：逆回购投放

1、央行操作

5月26日-5月30日：央行逆回购投放16026亿元、回笼9460亿元，净投放6566亿元；开展7000亿元买断式逆回购，3个月期4000亿元、6个月期3000亿元，当月到期9000亿元3个月期买断式逆回购，合计净回笼2000亿元。

6月3日-6月6日：央行开展4545亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日有8300亿元逆回购到期，净回笼3755亿元。

6月6日：央行开展1万亿元买断式逆回购操作，期限3个月，期限、招标方式等与以往不同，提前公告增强政策透明度。

2、市场动态

5月：央行开展7000亿元买断式逆回购操作；开展14.01亿元SLF操作，包括隔夜期0.01亿元和7天期14亿元，期末余额14亿元；利率方面，隔夜、7天、1个月分别为2.25%、2.40%、2.75%。

5月：同业存单共发行1692只，实际发行规模27539.5亿，日均发行量1449.45亿，到期量25009亿，净融资额2530.5亿；发行利率整体下行，月末1年期同业存单发行利率略有回升。

6月：同业存单到期量预计达4.2万亿元，创历史单月最高纪录，上旬和中旬为集中到期时点。

（二）债券市场动态：政策引导与供需调整下的市场波动

1、央行重启国债

5月30日，中国人民银行通过公开市场操作重启国债买卖，单日净买入国债2000亿元（此前3月曾净卖出1000亿元）。此次操作为2025年以来单日最大规模净买入，旨在向市场投放流动性，缓解短期资金压力。分析认为，此举或与当月政府债发行提速导致的资金需求上升有关，同时传递了央行对利率走廊管理的信号。

2、特别国债发行

5月31日，财政部公布2025年第三批特别国债发行计划，总额1万亿元，期限覆盖5年、7年、10年，首期发行时间为6月5日。受此消息影响，当日10年期国债活跃券（240011）收益率上行2.5BP至2.31%，市场担忧供给放量或挤压配置需求。不过，财政部同时强调“将配合货币政策灵活调节流动性”，部分对冲了市场悲观情绪。

3、资金面边际收紧

6月3日-6月7日，银行间市场资金面呈现边际收紧态势。DR007（存款类机构7天期质押式回购利率）均值升至1.95%，较前一周（1.82%）上行13BP；隔夜利率DR001均值1.78%，上行8BP。主要原因包括政府债缴款高峰（单周净缴款超5000亿元）及月中缴准因素叠加。央行在此期间通过逆回购净投放3800亿元，但未能完全平抑资金价格波动。

（三）黄金市场：波动调整，多空交织

1、国际金价

6月9日，伦敦金现报3309.47美元/盎司，单日跌幅1.55%；纽约金跌至3331美元/盎司。6月6日伦敦金现收盘报3308.83美元/盎司，较前一日下跌1.31%，一周内高点3375.29美元/盎司，低点3306.62美元/盎司。

2、国内金价

6月9日，国内黄金零售市场分化，高价品牌周大福、六福珠宝等足金饰品报价1005元/克，老凤祥、周生生为1003元/克；低价品牌周六福、中国黄金报价985-981元/克，菜百首饰跌至989元/克。银行金条中，建设银行“龙鼎金条”783元/克，工商银行“如意金条”784.28元/克。6月8日，上海黄金交易所黄金T+D价格768.80元/克，较前一日下跌1.24%。

3、多空因素博弈

利空：美联储降息预期推迟至9月，年内降息次数或减至2次，美元指数走强；中东局势未升级，避险需求未持续释放，多头获利了结；美国5月非农新增就业13.9万人超预期，时薪环比增0.4%，美元走强压制金价；技术面美元指数走强，黄金吸引力下降。

利多：中东局势未进一步升级，存在不确定性；全球央行持续购金，中国连续7个月增持；地缘不确定性、通胀压力仍存。

（四）股市情况：政策利好与市场修复并行

1、政策面：证监会强化分红与退市监管，新“国九条”配套规则落地

《上市公司股东减持股份管理暂行办法》正式实施：5月24日发布的新规于5月30日起施行，明确控股股东/实控人减持与分红挂钩（最近三年未分红或累计分红低于年均净利润30%不得减持），禁止破发、破净或分红不达标公司控股股东减持。

《上市公司自律监管指引第10号——市值管理》征求意见：6月6日证监会就指引公开征求意见，要求长期破净公司制定市值提升计划（包括回购、分红、并购重组等），并定期披露执行情况，旨在增强市场信心。

2、A股市场

2近期，A 股市场交投活跃度出现一定变化。5月30日，沪指跌0.47%，深成指跌0.85%，创业板指跌0.96%，两市成交额1.14万亿元，较前一日缩量462亿元，超4100只个股下跌。6月9日，上证指数收于3397.56点，较5月30日上涨1.01%；深证成指收于10245.29点，涨1.17%；创业板指收于2061.1点，涨2.41% 。5月30日至6月9日，创新药板块受ASCO年会催化及新药获批利好，周涨2.15%。6月9日，生物科技板块涨1.61%，CPO概念股活跃，天孚通信等涨幅居前。此外，5月27日，纺织服饰、医药生物行业涨幅居前，分别涨1.3%、0.97%。

（一）事件起因：SpaceX星舰第九次试飞失败

2025年5月27日，SpaceX的星舰（Starship）第九次试飞再次以失败告终。此次任务原本计划测试超重型助推器的重复使用能力（仅更换33台猛禽发动机中的4台），但星舰在再入大气层时失控并解体。

（二）试飞失败的关键点

问题环节：星舰上面级（Upper Stage）在独立飞行后不久出现姿态异常，多台发动机熄火或工作异常，最终导致再入时失控。

历史背景：这是星舰自2019年原型机测试以来的第9次失败，但SpaceX仍坚持“快速迭代、从失败中学习”的策略。

马斯克的愿景：星舰是马斯克火星殖民计划的核心，目标是20年内建立自给自足的火星城市，并取代猎鹰9号成为主力火箭。

（三）事件升级：马斯克与特朗普的“史诗级决裂”

2025年6月5日，马斯克与美国总统特朗普爆发公开冲突，双方在社交媒体上互相威胁，甚至影响到了NASA和国防部的合作。

政治立场分歧：马斯克曾资助特朗普竞选（至少2.88亿美元），但近期批评特朗普支持的“大而美”法案“令人作呕”。

特朗普的威胁：特朗普称要取消SpaceX的政府合同，包括NASA和五角大楼的订单，以“节省数十亿美元”。

马斯克的回击：他一度威胁要让“龙”飞船退役，这直接威胁到NASA的国际空间站（ISS）载人运输能力。

NASA的担忧：由于SpaceX是目前唯一能运送美国宇航员往返ISS的公司（波音的“星际客机”仍问题重重），NASA对依赖一家可能“因政治冲突而突然终止合作”的企业深感不安。

美国政府寻找替代方案：NASA已紧急联系蓝色起源、火箭实验室等公司，但这些企业短期内难以替代SpaceX。

马斯克“灭火”：6月5日晚，马斯克软化态度，称“不会退役龙飞船”，并建议双方冷静几天。

（四）事件影响：美国航天政策与经济格局的连锁反应

1、美国航天产业的依赖性问题

SpaceX目前承担美国84%的卫星发射任务（2024年全球占比），并执行NASA、国防部及情报机构的关键任务。若特朗普政府真的削减合同，可能导致美国太空项目延迟，甚至被迫依赖俄罗斯“联盟号”飞船。

2、 太空经济竞争加剧

星舰与新格伦的竞逐：2025年初，蓝色起源的“新格伦”火箭与SpaceX星舰几乎同时试飞，但均未完全成功。

中国商业航天的追赶：中国正加速可回收火箭研发，计划2025年挑战对标SpaceX猎鹰9号的技术。

3、 星舰基地的经济贡献

SpaceX的德州Starbase基地每年为当地经济贡献超65亿美元，创造2.1万个间接就业岗位。

若政治冲突影响SpaceX发展，可能冲击地方经济和美国航天产业链。

（五）最新动态（截至2025年6月9日）

NASA仍在评估替代方案，但短期内难以摆脱对SpaceX的依赖。

马斯克重申火星计划，目标2026年发射无人星舰前往火星，2029年建立殖民地。

SpaceX继续推进星舰迭代，尽管失败频繁，但试飞频率仍在加快。

特朗普政府尚未正式取消合同，但国会已恢复部分被削减的NASA预算，可能影响SpaceX的竞争优势。

（六）总结：SpaceX事件的深远影响

技术层面：星舰的失败与改进仍是SpaceX火星计划的关键，但政治冲突可能拖累进度。

政策层面：美国政府与SpaceX的关系紧张，可能重塑美国航天产业的竞争格局。

经济层面：SpaceX的Starbase基地、星链计划（Starlink）和载人航天业务对美国经济贡献巨大，任何政策变动都可能产生连锁反应。

未来，SpaceX能否继续主导全球商业航天市场，将取决于技术突破、政治博弈和市场竞合的平衡。

（一）新能源车企海外订单爆发

比亚迪：2025年上半年海外销量突破20万辆，同比增长超100%，在东南亚、欧洲、南美等市场持续扩张，泰国工厂投产进一步降低生产成本。

蔚来、小鹏：加速欧洲市场布局，蔚来ET7、小鹏G9等车型进入挪威、德国、荷兰等市场，并计划在欧洲建设更多换电站和服务中心。

哪吒汽车：2025年上半年海外销量同比增长154%，在东南亚、中东等市场表现强劲，泰国工厂投产助力本地化生产。

（二）动力电池企业全球订单饱和

宁德时代：作为全球最大动力电池供应商，2025年海外订单持续增长，德国工厂产能爬坡，匈牙利工厂即将投产，满足欧洲车企需求。

蜂巢能源：与Stellantis等欧洲车企深化合作，欧洲工厂建设加速，订单排至2026年。

国轩高科：在东南亚、北美市场拓展顺利，与大众、印度塔塔等车企合作，订单增长显著。

（三）高端装备制造订单排至2027年

盾构机企业（如中铁装备、铁建重工）：凭借技术优势，海外订单激增，非洲、南美、中东等市场表现亮眼，部分企业订单已排至2027年。

光伏、风电设备企业：隆基绿能、金风科技等企业在欧洲、中东、东南亚市场持续扩张，订单增长强劲。

（四）全球供应链布局加速

本地化生产：比亚迪、长城、哪吒等车企在泰国、马来西亚、欧洲等地建厂，降低关税影响，提升供应链效率。

充电网络建设：蔚来、宁德时代等企业在欧洲、东南亚布局换电站和充电设施，提升用户体验。

（五）政策与市场双轮驱动，长期增长可期

中国新能源汽车产业的长期增长趋势明确，国内“双碳”目标与国外碳关税压力共同推动新能源车替代传统燃油车，叠加技术迭代（如固态电池、800V高压平台），未来销量有望维持高景气。

（一）发售信息

2025年6月5日，任天堂备受瞩目的新一代游戏主机Switch 2正式全球发售。Switch 2于2025年1月16日正式公开，其发售信息公布后便引发了全球游戏玩家的关注。在发售前，任天堂 Switch 2 的预购情况就已十分火爆。在日本，任天堂官方发售平台 “My Nintendo Store” 收到了超过 220 万份 Switch 2 的预购资格抽签申请。美国零售连锁塔吉特官网上的 Switch 2 预售申请在不到两个小时内就售罄。而在国内，京东平台上 Switch 2 的预约量也突破了 40 万。如此惊人的预购数据，显示出玩家们对这款新主机的期待程度之高。

（二）市场反响热烈，有望重振游戏主机市场

从市场反响来看，任天堂 Switch 2 的发售获得了玩家们的热烈追捧。在发售首日，许多地区的实体店和线上平台都出现了抢购的场景。在美国，沃尔玛和百思买等零售商甚至调整了营业时间，以应对大量消费者的购买需求。尽管售价较初代 Switch 有所提高，但凭借其强大的性能和丰富的游戏阵容，Switch 2 仍然获得了市场的热烈响应。

分析机构 TechInsights 表示，任天堂 Switch 2 预计将在 2025 年重振游戏主机市场。通过英伟达驱动的 AI 图形技术、光线追踪和 4K 输出，在掌机游戏性能方面实现了重大飞跃。此次发售的成功可能预示着，只要性能提升显著，消费者已准备好接受更高端的定价模式 。任天堂对 Switch 2 也给出了较为积极的预期，预计 2026 财年营业额上涨 63.1%，Switch 2 的销量目标为 1500 万台，目标售出游戏 4500 万份。

（三）产业链重构：从“硬件供应商”到“技术协同者”的价值跃迁

Switch 2的热销不仅带动了传统硬件供应商的业绩增长，更推动了产业链向技术协同、生态共建的方向升级。

Switch 2 强大的硬件性能使得更多类型的游戏能够在该平台上运行，这将刺激游戏开发商为其开发更多优质游戏。无论是第一方游戏厂商任天堂，还是第三方游戏开发商，都将加大在 Switch 2 游戏开发上的投入。例如，FromSoftware 的新作《The Dusk Bloods》就确定为 Switch 2 独占，这款以吸血鬼在蒸汽朋克世界冒险为题材的游戏，预计将于 2026 年发售，备受玩家期待 。

其次，硬件供应商也将受益。Switch 2 的硬件升级，对芯片、屏幕、内存等零部件的需求增加。英伟达作为 Switch 2 芯片的供应商，其定制的 T239 芯片组的出货量将随着 Switch 2 的热销而增长。屏幕供应商、内存供应商等也将迎来订单的增加。此外，周边产品制造商也将迎来商机。例如，适配 Switch 2 的游戏手柄、保护套、充电器等周边产品的市场需求将大幅提升 。

任天堂 Switch 2 的发售无疑为游戏市场注入了一剂强心针。其凭借出色的硬件性能、丰富的游戏阵容以及合理的市场策略，在全球范围内引发了抢购热潮。随着时间的推移，其对游戏行业的影响还将持续发酵，相关产业链也将在这一过程中迎来新的发展机遇 。

（一）金融政策

央行开展10000亿元买断式逆回购操作，期限3个月，这是首次在月初公开开展该操作，以保持银行体系流动性充裕。财政部公布2025年度立法工作安排，推进资产评估法（修改）、预算法（修改）、增值税法实施条例（制定）等法律、行政法规起草工作。上交所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会，多部门多地继续发力促服务消费，6月18 - 19日将举办2025年陆家嘴论坛，中央金融管理部门将发布若干重大金融政策。

（二）民生政策

国务院国资委印发《中央企业发展规划管理办》，明确建立国资央企三级规划体系，完善规划闭环管理工作机制。

人力资源社会保障部等四部门启动人力资源服务业与制造业融合发展试点工作，为期三年，在约30个具备条件的地级及以上城市开展，培育面向制造业的人力资源服务机构等。

（三）科技政策

工业和信息化部印发《算力互联互通行动计划》，目标是到2026年建立完备的算力互联互通标准等体系，2028年基本实现全国公共算力标准化互联。

四川省发布新能源汽车动力电池回收利用区域中心建设工作方案，推动构建废旧动力电池回收利用体系。

科技部等七部门联合印发《加快构建科技金融体制有支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，提出构建科技金融体制，支撑高水平科技自立自强。

（四）科技服务

工信部等9部门联合印发《关于加快推进科技服务业质量发展的实施意见》，以创新驱动、市场导向、融合发展、系统推进、质量为先为原则，壮大服务主体，优化发展生态，提升服务能力，实现规模增长和质效提升，加快科技成果转化和产业化，有力支撑科技创新和产业创新融合发展。

（五）外交政策

中美元首通话，推进城市更新、促服务消费等有新进展，6月9日中美在伦敦举行第二轮谈判。

国务院总理李强应约同加拿大总理贾斯廷·特鲁多通电话，中方愿推动中加关系持续改善，步入健康稳定发展轨道。

商务部副部长鄢东介绍中国与南亚经贸合作及第9届中国—南亚博览会有关情况，中方愿与南亚国家打造畅通、稳定、有韧性的产业链供应链。

（六）产业政策

上海发布具身智能产业支持16条政策，推动具身智能产业发展。多部门联合发布《全国住房公积金2024年年报告》，总结住房公积金工作情况。工业和信息化部组织召开全国新能源汽车动力电池回收利用工作专班第一次会议，部署回收利用体系建设重点工作。